推动投行市场自律自治当以向善竞争为底色

推动投行市场自律自治,当以向善竞争为底色

推动市场自律自治和市场主体的行为纠偏的同时,要不断完善监管政策和市场行为规范指标,科学合理地订立什么是正当的市场行为。

根据中新经纬日前的报道,7月16日,格力发布公告称,公司于当日在二级市场上回购了近91万股公司股份,合计耗资5139.91万元。这次回购是格力三个月前所披露回购计划的一部分,也是公司历史上第一次实施股份回购。

不过从效果来看,格力回购股份的动作,确实对股价起到了提振的作用。在7月16日格力公告称回购公司近91万股股份之后,7月17日格力股价收涨2.18%。而在4月12日格力发布拟以不超60亿元的资金总额回购公司股份的预案之后,公司股价隔日(4月13日)大涨5.15%。

为此,规范投行竞争,有必要对任何可能涉嫌破坏市场秩序的不正当竞争行为发起自律调查,推动市场自律自治和市场主体的行为纠偏的同时,要不断完善监管政策和市场行为规范指标,科学合理地订立什么是正当的市场行为,什么是不正当的市场行为,以保护正当的市场行为,惩罚不正当的市场行为,从而为市场主体搭建基于负面清单管理的不正当行为指引体系,并逐渐淡化“平均成本+合理利润”的传统评价体系,推动投行竞业以向善向上竞争为底色。

在此次回购之前,格力今年的股价表现并不理想。公司股价在1月9日达到70.56元/股的高位之后便转头下跌,跌幅最大时一度达到31.41%。而尽管7月以来A股整体走出了上涨的态势,最大竞争对手美的集团的股价也连创新高,但格力的股价依然表现平平,以格力7月16日收盘价计算,格力股价7月以来下跌1.03%,年内跌幅为14.62%。

据中国基金报报道,财报显示,阿里巴巴集团核心经营指标全面超预期。2020年6月,中国零售市场移动月活跃用户较2020年3月增长2800万,至8.74亿,也就是说13亿中国人中,每3个中国人中就有2个中国人在使用淘宝或支付宝等阿里巴巴旗下的APP。

富瑞则强调了阿里巴巴多个创新增长引擎,其研报聚焦在阿里巴巴除了核心电商稳健增长之外,还得益于阿里巴巴数字经济体的技术优势,拥有云计算、直播、新零售、物流等多个创新增长引擎,这些都为阿里巴巴的长期增长蓄势。

李红通过黄妈妈的保险箱被盗案提醒洛杉矶广大华人,不要再相信保险箱很保险的说法,黄妈妈的案例证明不仅保险箱不保险,而且里面的贵重物品被盗后银行还不承担任何责任。非要往保险箱里放东西的人事先一定要问清楚,银行是否为保险箱保险的事宜,如果银行说只保5万美元,你就不要放入超过5万美元的现金珠宝。李红认为最安全的不是银行保险箱,而是放在家里的保险箱,只要你把贵重物品扫描拍照一套电子文档,并要求保险公司在房屋保险中把保险箱内的贵重物品列入保单就万无一失了。(高睿)

2020年以来,格力逐渐改变了过去对待变革线下销售渠道的暧昧态度。在2020年半年报预告中,格力就明确表示,公司上半年稳步推进销售渠道和内部管理变革,继续实施积极的促销政策,并通过“格力董明珠店”在全国范围内推广新零售模式。迄今为止,董明珠已经进行了七场直播,总成交额超过228亿元。最近一场在赣州举行的直播中,不仅出售格力的商品,还推介销售当地特色产品。“格力正尝试进行协同性的直播模式,每次直播都希望和当地产业结合起来。”

在蚂蚁集团宣布上市后,富瑞分析师称,基于蚂蚁集团拥有13亿的年度活跃用户,并在阿里巴巴的生态系统中产生协同效应,料可凭借其强大的技术实力重塑金融服务业。研报重申阿里巴巴为该行业的首选,维持买入评级。

7月19日,中国证券业协会发布消息称,对国泰君安证券、中信证券等8家券商在中核融资租赁公司债券发行存在承销费报价偏低的情况,启动自律调查,以平息市场质疑。

财报显示,阿里云业务季度营收123.45亿元,同比增速高达59%,2020年上半年累积营收超245亿元。IDC数据显示,阿里云是中国最大公共云服务商,付费用户已经超过了100万,并连续四个季度实现市场份额增长。

违反公平竞争、破坏市场秩序的行为属于行为伤害,针对的是行为的规范。《指引》中的评定依然沿用了“成本+利润”的客观评价标准,但是,什么是综合评估、什么才算合理确定报价,怎么才算保证足够费用投入等等,这些属于一事一议、一司一议的内容,作为行业自律组织和监管部门来说,很难确定什么样的报价才算合理报价,什么样的成本才算合理,毕竟每个公司的能力是不一样的,这个报价在某个公司就可以覆盖成本,但在另一家公司就无法覆盖成本,特别是诸如通用型的债券、股权投行业务,对一些优质券商来说,已经完全标准化、流程化和规范化了,实际的边际成本很低,第三方很难有效进行综合评估确定其报价是否在合理的范围内。

□刘晓忠(财经评论人)

股价低迷的背后,是格力持续下滑的业绩情况。2019年,格力营收仅实现了0.24%的增长,净利润则出现自2016年以来的首次下滑,幅度为5.75%。进入2020年,受疫情影响,格力业绩下滑情况进一步加剧,一季度净利润下滑幅度高达72.53%,上半年预计下滑幅度则在48%-54%之间。作为对比,2019年美的集团的净利润实现了19.68%的增长。

其中最为积极的花旗银行分析师指出,阿里巴巴一直通过技术创新,不断提高商家投资回报率,提升消费者体验,并在疫情期间推出举措支持商家。相信进入后疫情时代,阿里巴巴会成为“更强韧的生态系统和全球化平台”。花旗重申“买入”评级,并将阿里巴巴美股目标价调高至309美元,将港股目标价调高至299港元。

首先,线上市场已经发展成了一个让董明珠没办法忽视的市场。根据奥维数据,空调线上占比从2012年4%提升至2019年43%,线上已经成为空调销售的重要渠道。而格力前期为了保护自身稳定的线下渠道体系,战略性弱化线上渠道布局,2019年线上收入占比仅为公司整体收入10%-15%。根据产业在线数据,格力内销出货端份额从2012年45%下滑14pct至2020年1-5月31%,要知道这段时间董明珠可不是什么都没干的,格力拿出了大量的真金白银来构建下沉市场,所以这个市场份额的大规模下降最大的原因应该就是线上市场的缺失,原本如果没有疫情黑天鹅的话,董明珠即使看到了这个问题,相信也不会那么着急直接出手构建线上体系,而是会徐徐图之,但是没想到突如其来的疫情打断了董明珠之前的算盘,这个时候如果董明珠还依然去坚持自己的线下市场的话,那么无疑会让格力陷入巨大的危机之中,所以董明珠做互联网可能也是真的没办法的办法。

第三,互联网直播无疑倒逼董明珠对经销体系下手。面对着市场份额的下降以及经销体系暴露出来的问题,董明珠本来应该还在犹豫,而因为黑天鹅所开启的直播体系,反而让董明珠全面启动了线上化的发展,之前格力的线上化体系主要为天猫、国美的自营渠道和京东、苏宁的买断渠道两种,2019年格力推出了全员销售的个人微店,在这其中最有名的则是今年大火的董明珠的店,现在改名为格力董明珠店,2019年全年董明珠的店全年销售额仅14亿元,2020年前两次直播销售额加总近170亿元,是2019全年销售额的12倍。如此大的成功必然会刺激董明珠的举动,再加上本来直播带货就始终以全网最低价为噱头,那么这就让董明珠有了痛下决心对经销商体系下手,毕竟借助经销商的层层加码肯定不如自己的店来的如指臂使,表面上来看,似乎是董明珠凭借个人IP效应将流量引流到经销商那里,但是实际上经销商其实已经无利可图,在这样的情况下,经销商体系开始分裂已经在所难免。

二、董明珠到底想要干什么?

我们纵观格力集团这些年的发展轨迹,其实能够看到,董明珠能从格力的一个普通销售员做到格力掌门人的地步,其实她本人对于格力的销售体系是非常明白的,当前的变化其实正是一种其对于格力的变革,我们不妨进行细致的分析:顽固坚持线下销售体系曾经是格力的成功之道。作为一个从销售员起家的掌门人,董明珠其实非常明白格力与限售零售体系的作用,通过广大的分公司、代理商、零售商等形成的网络,让格力拥有了足以和线下卖场叫板的实力,所以在互联网高速发展的时候,董明珠曾经一度非常明确表示自己不会放弃线下销售体系,甚至于在格力的战略上刻意削弱线上体系曾经是董明珠长期做的事情,在今年4月份的时候,董明珠曾经明确表态”格力不愿意因为转向线上销售,让格力五六十万线下门店的销售人员失业。“然而,话音未落让人最大的感觉就是董明珠已经对自己人下手了,董明珠为何不惜食言呢?

二级市场上,值得注意的是,今年疫情以来,阿里巴巴股价已经从年内低点169美元附近,上涨至268美元的高点,涨幅超过50%。

当然,如何认定相关企业存在违反公平竞争、破坏市场秩序等行为?工作还需要做得更细一些,比如被誉为投行最严内控新规的《证券公司投资银行类业务内部控制指引》中所规定的,证券公司在开展投资银行类业务时,应当在综合评估项目执行成本基础上合理确定报价,证券公司应当在综合考虑前端项目承做和后端项目管理基础上合理测算、分配投资银行类业务执行费用,保证足够的费用投入,避免因费用不足影响业务质量。

据证券时报网报道,今年5月份阿里巴巴发布年度财报后,曾有多家华尔街机构接连发出看涨评论,高盛、花旗、野村证券、杰富瑞等机构发布研报,建议投资者“买入”或“增持”,并调高阿里巴巴股票目标价。

然而在董明珠不断发力新零售的同时,我们看到了格力赖以为生的经销商体系的矛盾激增,根据21世纪经济报道的调查,过去,由“总部-分公司-代理商-零售商”构成的庞大销售网络成功让格力登上空调老大的宝座。在国美、苏宁崛起的大卖场时代,格力凭借其经销体系甚至一度敢于与国美叫板。线上直播价格往往比零售的价格要低,有时候,甚至比进货价都还要低,所以实体店不怎么好做。“而且现在安装费都没了,安装都是他们公司里面统一的,不给我们安装了,基本没有什么利润。做到现在,我们都没有什么心思去做了。”

如今,格力的直播成功和互联网化道路已经启动,原先的经销模式已经难以适应时代的发展,董明珠估计会进一步对经销体系下手,未来,董明珠的举动估计会进一步打击经销体系,通过自我革命来力挽狂澜,只是被董明珠抛弃的经销商们不知道会怎么想了?

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现实情况往往复杂,这次8大券商争食中核融资租赁债券发行承销权,即便是一种营销策略,以通过低价承销低附加值的业务,为今后承接高附加值业务打好地基,本质上也是一种价格战,所不同的是这是一种二阶段价格战竞争策略,对市场的不利影响是明显的,但愿中国证券业协会启动的自律调查能够对此进行有效纠偏。

而用行业“平均成本+利润”的概率统计手段来评定一家公司是否进行了不正当竞争,实际效果可能有限,很多时候甚至与其监测的不正当竞争行为一样,对市场秩序和良性竞争存在不利影响,如不利于市场竞争的优胜劣汰,毕竟如果行业平均成本和利润降不下来,“平均成本+利润”的评定指标将会产生限优扶劣之虞。

券商用主动降低费用的方式招揽优质客户,一直是投行市场公开的秘密:一是市场处于卖方市场,僧多粥少,蓝海竞争,提供服务的各方通过价格战招揽业务;一是主动降费是一种典型的营销策略,即券商对优质客户的一些低附加值业务进行低价承接,目的是建立好“捆绑”式联系,为今后承接优质客户的高附加值业务提供便利。这次中国证券业协会对8家券商启动的自律调查,当属后者。

每日经济新闻综合中国基金报、证券时报、公开消息

其次,构建自己能够直接掌握的销售渠道才是王道。作为中国空调产业的两大巨头格力和美的可谓一直都是不分伯仲,然而从2019年开始这一切都在发生着变化,2019年其,美的在原料成本和渠道提效的帮助下,率先推出了降价,从而快速带动了自身市场的高速发展。而格力却始终在坚持自己的压货模式所带来的渠道高价格库存,始终没办法进行降价,结果就导致了整个市场份额的快速下滑,在这样的情况下,董明珠最终坐不住了,在双十一用跳水降价的方式来提振终端销量。虽然格力的销量算是有所提升了,但是格力的问题也彰显无疑,这就是格力整个市场体系极为混乱,渠道可谓是五花八门,降价后净销售极易出现库存贬值,甚至部分机型出现进销差倒挂的严重现象,而这些年来为了保障线下利益而进行的线上线下型号区隔、线下个区域型号区隔的做法,更是加剧了董明珠对于渠道掌控力的弱化,在这样的情况下,董明珠必须要想方设法改变自己,并且真正实现对于渠道的如指臂使。

从市场良性竞争角度看,通过大打价格战竞标优质客户资源的降维竞争,确实存在不正当竞争、破坏市场秩序之嫌。中国证券业协会启动自律调查是清查可疑不正当竞争、破坏市场秩序行为之举,也有助于还被调查企业的清白,净化市场风气,维护市场的竞争秩序。

淘宝特价版的移动月活跃用户近4000万,距离其推出新版本还不到100天。另外,来自淘宝直播的GMV持续同比增长超过100%。这是淘宝直播连续8个季度同比增超过100%。过去一年,淘宝直播上诞生了177位带货超过1亿元的主播。阿里巴巴财报显示:在淘宝直播带来的成交中,商家直播的占比超过6成,成为商家和品牌持续增长的新动力。

从企业营销策略看,价格战是一个降维竞争策略,反映该项业务处于红海市场,市场竞争同质化严重,不同市场主体的服务水平拉不开,进而只能从价格上展开较量,主要拼的是谁的成本可承受能力更强。价格战竞争对整个市场的伤害是很大的,会在整体上把市场越做越小,不利于行业创新发展,理论上应该是拼服务质量和水平,用高质量的服务来收揽客户的倾向偏好。

洛杉矶华人律师李红建议黄妈妈立即报案,调阅银行监控录像寻找窃贼的蛛丝马迹,同时调查银行的保全工作是否存在漏洞,尽管银行明文规定对放在保险箱内的东西不负责任何赔偿责任,但如果保全工作存在明显漏洞的话,黄妈妈还是可以通过法律途径向银行索赔损失的。洛杉矶保险经纪夏海伦建议大家,最好在购买房屋的时候投保“屋主保险”,向保险公司列出家中贵重物品的清单,由保险公司拍照存档,这样就可以在发生室内盗窃案时向保险公司索赔了。

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